“巨无霸”邮储银行回A！资产规模超10万亿！阿(2)

　　而邮储银行2019年一季报显示，截至2019年3月末，邮储银行资产规模首次突破10万亿元，达到10.14万亿元，较上年末增长6.59%。负债规模达到9.65万亿元，较上年末增长6.74%。其中，存款余额9.14万亿元，较上年末增长5.97%；存款占总负债比重为94.74%。贷款余额4.53万亿元，较上年末增长6.01%。

　　此外，截至2019年3月末，邮储银行不良率仅为0.83%，较上年末下降0.03个百分点，领先同业；拨备覆盖率363.17%，较上年末进一步提升16.37个百分点。邮储银行核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为9.61%、10.66%和13.44%，均满足监管要求，较强的抵御风险能力为业务发展提供了有力支撑。

　　邮储银行的网点布局广泛且深入，是成为零售银行龙头的重要抓手。2018年末，邮储银行的网点数为39719个，覆盖超过99%的县域地区，远高于四大行，数量上不但一直稳居全国第一，且数量超过第二、第三网点数之和。县域及以下网点占比达70%，与四大行错位竞争。

　　从资产负债结构看，邮储银行的零售业务有着扎实的客户基础。邮储银行个人客户达5.78亿户，占总人口41%；日均存款占负债97%，资金成本远低于其他银行。

　　相对于四大行，邮储银行不良包袱最轻，表现为：①不良率0.83%，五大行最低；②不良拨备覆盖率363%，五大行最高。

　　第一，贷款投放节奏恰当。由于邮储银行成立时间较晚，信贷业务发力的时点相应较晚。自2014年开始，邮储银行的贷款占比才有明显的提高，当时正值信用风险暴露周期中，因此邮储银行的贷款投放能够避开高风险行业和区域。

　　第二，贷款结构优势明显。零售贷款的不良率低于对公贷款，而邮储银行零售贷款占比达54%，显著高于四大行，贷款结构有天然优势。

　　中泰证券银行业首席分析师戴志锋分析称，邮储银行此时再战A股，一是补充资本，二是增加这家大行的国内知名度。市场会对积极对国有大行“买账”。

　　表示，邮储银行拥有坚实且广阔的客户基础，零售特色鲜明，资产质量优异，盈利能力有望明显提升。邮储银行为资产质量优异的零售大行，业绩有望保持较快增长，2018年分红比例大幅提升至30%，但考虑到银行H股股价普遍较每股净资产折价，给予0.9倍19PB目标估值，即5.20元/股，对应6.08港元/股(汇率1RMB=1.17HKD)，维持增持评级。

　　招银国际指出，邮储银行估值依然有吸引力。邮储银行目前的估值为0.68倍2019年预测市帐率，低于其历史平均的0.79倍及H股中国上市银行平均的0.74倍。邮储银行应该较同业享有估值溢价，因为其具备更强的零售优势及更强的风险抵补能力来抵御宏观经济的下行风险。