“凶险”的货币基金：T+0赎回 午餐并不是免费的(2)

　　这种方法很厉害，只要我买的资产不违约，我就永远不会亏钱，因为我的资产净值每天都按照我设想的价值进行增值，是不是美滋滋！

　　但大家有没有发现一个bug，这种模式的前提是我能够持有这些资产到期，但是货币基金的资金来源可是不稳定的，万一大家都赎回了，我就要把这些资产卖掉了，卖掉的时候，市场可不管你自己的小本本上记得是什么价格，一切要按照公允来了。

　　这个裤衩就是“偏离度”，就是当基金公司自己小本本上记的资产价格和市场发生了偏离，当偏离到达一定程度，我们要给他掰回来。

　　所以，无论是摊余成本法还是偏离度，其实都只是把货币基金的收益熨平，赚钱还是亏钱这事儿，还是看实打实的投资。通过熨平操作，一般的波动都能够被消化掉，但是不排除踩了大雷、或者流动性冲击太大出现捂不住的亏损，引发货币基金某些日子收益为负。当然，就算出现这些情况，基金公司也会使出洪荒之力把收益给捞回来的（什么方法大家脑补吧，404内容）。

　　随着资管新规的征求意见，摊余成本法成为被打击的对象，一些新的货币基金也开始放弃这种手法。证监会网站显示，易方达基金于1月29日上报了易方达市值法货币基金，这也是第一只采用市价估值法的货币基金，目前审批进度处于“接收材料”阶段。

　　货币基金最爽的一点就是可以T+0赎回。把钱放在货基里面，啥时候想用钱了，直接来个实时赎回到账，很多人卡里都是一分钱不留的，那种榨干现金每一滴油水的感觉还是美滋滋的。

　　其中最要命的是基金经理准备头寸，也就是准备好现金。该卖债券卖债券，该借钱借钱，反正要在规定时间内把现金准备好。

　　一般来说，股票型基金都要3天左右才会到账。一般的基金还会设置巨额赎回条款，以作为对自己的一种保护。

　　一般来说，货币基金抱住一家或多家银行的大腿们，客户有了快赎申请后，银行先把钱垫付了，先给到客户，然后基金经理有了钱之后，再把钱还给银行。相当于银行给货币基金做了一笔过桥贷款。当然啦，银行也不是活雷锋，这种垫资都是要花钱的。钱从哪儿来呢？你当基金公司收管理费是干嘛用的？

　　货币基金流动性那么好，但是提供这种流动性对基金公司可是个压力很大的事儿。尤其是到了季末年末，随便一只基金规模上下个30%都是家常便饭，十分酸爽。要是银行存款被这么搞，就叫挤兑了。一年给你来四次挤兑，刺不刺激？

　　资金端就是尽可能稳住金主们，让大家不要砸场子。但是说实话太难，我想赎回产品你还敢拦我？尤其是很多货币基金的大买主都是银行、保险等金融同业机构，到了年关，自己那边流动性都扛不住了我还管你基金公司死活。另一方面，虽然基金一般有“巨额赎回”条款（就是某天赎回量太多了，管理人可以拒绝一部分赎回申请，以降低流动性压力），但是我很少见哪家基金公司触发过巨额赎回条款，那样相当于告诉全世界“我被挤兑了！我流动性出问题了”，乖乖，信不信第二天直接被赎光？