红蝎子第三部会有什么样影响?

　　随着2022的大跌 ， 翻倍基也逐渐 “ 花落去 ” ， 不少明星基金都遭遇35% 、 40%以上的大幅回撤 。

　　相应的 ， 在经历了2020年的茅指数行情 、 2021年的宁组合行情 、 2022年的泥沙俱下后 ， 那些长期收益依然亮眼 ， 回撤可控的基金 ， 含金量也更高了 。

　　Bo姐统计了下 ， 2020至今 ， 有完整业绩的偏股混合基金一共有949只 ， 其中只有16只 ， 在实现收益超100%的同时 ， 最大回撤控制在30%以内 。 （ 数据来源 ： 同花顺iFind ， 截至2023.2.14 ， 不同份额分开计算 ）

　　从基金的整体风格来看 ， 往往是偏向多行业布局 ， 精选个股 ， 并不会特别侧重于某一赛道 。 这种打法 ， 避免了结构性风险 ， 也让基金在几个不同行情的年份 ， 业绩都比较靠前 。

　　以其中的富国价值优势混合(002340)为例 ， 2020至今 ， 基金取得了100.24%的收益 ， 而最大回撤只有27.80% 。

　　从年度表现来看 ， 2020和2021 ， 收益都是处于前15% ， 2022年的业绩也是位居前40% 。

　　这只产品的基金经理是富国基金的孙彬 ， 2019年5月23日任职以来 ， 已经取得了169.54%的回报 ， 年化回报高达30.36% ， 同类排名35/810 。

　　Bo姐看了下 ， 目前孙彬不光是这只基金业绩优秀 ， 他管理的其他产品也都有亮眼表现 。 产品体现出风格均衡 ， 收益较高 ， 回撤较低 ， 持股分散 ， 长期布局的特点 。

　　孙彬是有复合背景的学霸 ， 本科阶段学的是应用物理学 ， 硕士阶段研修发展经济学 。 毕业后 ， 孙彬先是在国泰基金做助理金融分析师 、 研究员 ， 之后于2016年7月加入富国基金 ， 负责管理以绝对收益为导向的专户产品 。

　　2019年 ， 孙彬开始管理公募产品 ， 目前已有11 年证券从业经历 ， 投资年限超6年 ， 总管理规模超200亿 。

　　转到公募时 ， 朱少醒曾问孙彬最想做什么 ， 他的回答是 ， 主动管理的指数增强 。 之后对基金的管理中 ， 孙彬也是这么做的 。 他的投资框架 ， 可以被概括为一句话 ： 为所管理的基金选择一个对标指数 ， 力争每年跑赢该指数 。

　　从孙彬管理的产品来看 ， 他一方面是行业均衡 、 淡化择时 ， 像指数基金一样保持高仓位 ， 通过分散行业 、 个股来控制风险 ； 另一方面又通过精选个股 ， 长期持有 ， 获得出色的超额收益 ， 跑赢其所选定的对标指数 。 可以说是做到了鱼和熊掌兼得 。

　　Bo姐看了他的代表作富国价值优势混合的往期持仓发现 ， 孙彬管理期间 ， 基金始终是高仓位运作 ， 大部分时间保持在90%以上 。

　　细细分析了下持仓 ， bo姐注意到 ， 孙彬行业分散 ， 但也并非一成不变 ， 他也会根据市场情况调整 ， 只不过幅度不会特别大 。

　　当然 ， 这种行业小幅度调整带来的超额还是有限 ， 既然不做择时 ， 也不集中布局赛道 ， 那这超额收益 ， 肯定大部分是来自个股了 。 所以bo姐最好奇的是 ， 孙彬到底是如何挑选个股的 。

　　研究下来 ， bo姐发现 ， 孙彬对于估值的要求极高 ， 甚至称得上是苛求 ， 属于非常典型的价值长跑选手 。

　　看其他很多基金经理 ， 也有PE很低的 ， 但这种往往是在2019年 、 2020年表现一般 ， 到了2021年 、 2022年才显示出价值 。 而孙彬在2019年到2022年连续保持市场前列 ， 这价值挖掘的能力可以说是非常离谱 。

　　孙彬的核心选股标准是 “ 长期稳定的EPS增长 ” 。 他曾表示 ， 回顾投资本质 ， 股价是PE乘以EPS （ 每股收益 ） 。

　　EPS来自企业经营 ， 根据长期跟踪和深入调研的数据 ， 可以给出相对有置信度的值 ； 而PE是由市场情绪 、 资金面 、 基本面等因素共同驱动 ， 较难做出高置信度的判断 。

　　第一类是类似 “ 茅指数 ” 、 “ 宁组合 ” 的核心个股 ， 这种公司基本面已经被研究得非常彻底 ， 主要关注估值是否合理 ；

　　EPS也就是每股盈利 ， 通俗点说 ， 就是孙彬希望找到价格 “ 实惠 ” ， 公司净利润又能稳定增长的股票 。

　　在现在信息这么发达的年代 ， 这样的公司自然不好找 ， 而且按孙彬分散投资 ， 持有数十只个股的风格 ， 他还需要挖掘出大量的这样的股票 。

　　所以孙彬也是每天忙于各种调研 ， 几乎将一半的时间用在外地调研上 。 相比听路演 ， 调研得来的信息更及时 ， 更准确全面 。

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