国债期货收跌 T主力合约跌017%

　　周五，国债期货收跌，T主力合约跌0.17%，TF主力合约跌0.13%，10年国债利率3.17涨2.26bp，10年国开债利率3.56涨2bp。

　　7月官方制造业PMI为49.4，持平于前值，经济仍然偏弱，新出口订单再度下行，表明出口仍会承压，这与全球经济下滑有关；截止到上周的高频数据显示，6月地产成交和汽车销量仍旧不振，经济企稳难度较大；商品价格整体上涨，猪肉价格增速涨幅扩大，通胀压力仍在增加；地方债6月发行了8995亿，创今年上半年单月新高，望支撑基建投资显著回升。

　　银行间市场流动性持续宽裕，在央行的呵护下，前期中小银行和非银流动性紧张的局面正逐步缓和，同业存单利率回落明显。在此情况下，货币政策逐步边际收紧，重回常态，但考虑到经济仍有下行压力，稳健偏松的基调不会变，信用周期虽短期受到一定掣肘但可以维持上行格局。

　　经济层面处于“经济退+政策松”的格局，流动性层面处于“宽货币+宽信用”格局，对利率债过度悲观和乐观都是不可取之举，波段操作可能是近期良策，贸易冲突缓和影响很有限，国债多单持有。